Obligasi Malaysia tertinggal dari utang Indonesia karena risiko fiskal dan politik

(Bloomberg) – Obligasi ringgit tertinggal dari rupee karena prospek fiskal Malaysia memburuk. Ketidakpastian politik dapat meningkatkan risiko.

Utang 10-tahun patokan Malaysia berkinerja buruk di sekuritas Indonesia, dengan imbal hasil tambahan pada yang terakhir turun menjadi 305 basis poin, mendekati degree terendah dalam lebih dari tiga tahun. Melonggarkan pasokan obligasi dan kepekaan yang lebih besar terhadap penurunan imbal hasil Treasury mendukung uang kertas rupee.

Prospek yang memburuk untuk obligasi ringgit dapat menghalangi dana international dan menghambat upaya Malaysia untuk menutup defisit anggarannya menjelang kemungkinan pemilihan umum di tahun mendatang. Sebaliknya, komitmen Presiden Joko Widodo untuk konsolidasi fiskal menopang kepercayaan pada uang kertas rupee dan membantu mengimbangi efek bantalan yang ditimbulkan oleh prospek stimulus AS yang lebih lemah.

Imbal hasil ringgit 10-tahun benchmark telah turun dua basis poin sejak akhir Juni menjadi 3,27% sementara Indeks Bloomberg Barclays Malaysian Notes telah kehilangan 1,4%.

Sebagai perbandingan, imbal hasil uang kertas rupee yang jatuh tempo dalam satu dekade turun hampir 30 foundation poin pada kuartal ini menjadi 6,32%. Indeks saham Indonesia naik 3% selama periode tersebut untuk mengungguli semua rekan-rekan Asia yang sedang berkembang.

Perbedaan ini sebagian disebabkan oleh prospek anggaran. Karena Indonesia tetap pada goal defisit anggaran 2021 sebesar 5,7% dari produk domestik bruto, Malaysia telah melebarkan perkiraan defisitnya untuk tahun ini dua kali – terakhir menjadi 6,5% hingga 7% dari PDB – berkat pengeluaran stimulus. untuk mengurangi dampak dari epidemi.

Kerusuhan politik, yang dipicu oleh pengunduran diri mantan perdana menteri Muhyiddin Yassin minggu ini, menambah lapisan risiko lain. Perlombaan untuk menggantikannya sedang berlangsung, dan trader akan menganalisis daftar kandidat yang mungkin untuk mendapatkan gambaran tentang kebijakan ekonomi yang ada di depan. Anggota parlemen yang mendukung Ismail Sabri Yaakob untuk menjadi perdana menteri baru diperkirakan akan melakukan audiensi dengan raja negara itu pada hari Kamis.

“Dalam jangka pendek, mungkin ada ketidakpastian lebih lanjut tentang apakah akan membentuk pemerintahan baru dalam waktu dekat,” kata Wellian Wiranto, ekonom di Oversea-Chinese Banking Corp. di Singapura. “Di luar itu, pemerintah mana pun kemungkinan akan tetap ekspansif dalam sikap fiskalnya mengingat kemungkinan pemilihan segera, mungkin pada 2022.”

Cerita berlanjut

Korelasi hasil

Obligasi Malaysia berada di bawah tekanan bahkan sebelum krisis politik terakhir. Dana global menarik $852 juta dari sekuritas pada bulan Juli, penarikan bersih pertama dalam 15 bulan, menurut details lender sentral. Indonesia mencatat arus keluar $ 576 juta di bulan yang sama, meskipun ini terbalik dengan arus masuk $ 617 juta sejauh ini di bulan Agustus, menurut angka dari Kementerian Keuangan.

Obligasi beta Indonesia yang tinggi juga diuntungkan dari penurunan imbal hasil Treasury AS baru-baru ini, dengan korelasi 15-hari antara masing-masing benchmark 10-tahun rata-rata ,70 pada bulan Agustus. Sebagai perbandingan, obligasi antara imbal hasil dari Malaysia dengan jatuh tempo yang sama dan Amerika Serikat adalah ,29, menunjukkan bahwa Treasuries memiliki dampak yang lebih kecil terhadap imbal hasil ringgit.

Terakhir, posisi asing pada utang rupee lebih ringan dari pada sekuritas ringgit. Arus masuk asing dua belas bulan dalam obligasi Indonesia adalah ,4 standar deviasi di bawah rata-rata lima tahun, sedangkan ukuran yang sama untuk Malaysia adalah 1,1 standar deviasi di atas rata-rata lima tahun.

Investor asing telah mengurangi kepemilikan mereka di obligasi Indonesia sejak awal 2020, membuat risiko arus keluar modal lebih lanjut menyusul likuidasi international lebih mudah dikelola, kata Jennifer Kusuma, ahli strategi senior untuk suku bunga Asia di Australia & Selandia Baru Banking Team Ltd yang berbasis di Singapura. .

(Tambahkan pertemuan anggota parlemen dengan raja di paragraf ketujuh)

Lebih banyak cerita seperti ini tersedia di bloomberg.com

Berlangganan sekarang untuk tetap menjadi yang terdepan dengan sumber informasi bisnis yang paling tepercaya.

© 2021 Bloomberg LP